在市场格局重塑与投资周期转换的双重作用下，并购交易、S份额转让及多元化策略布局正日益成为各类资本机构优化资产配置的关键路径。
日前，第十五届21世纪创新资本年会在广州拉开帷幕。其中一场以"策略演进：并购、S交易、证券投资等谁主沉浮？"为主题的圆桌论坛上，汇集了来自国有资本平台、保险资金以及市场化私募股权投资机构的多位资深人士。与会嘉宾基于各自的投资实践，深入剖析了新兴策略的发展轨迹，共同勾勒出股权投资领域在深度调整阶段所形成的新格局与共识。
国有资本平台战略布局的转型升级山澜尊藏现货交易中心
随着股权投资市场步入深度调整阶段，各地国有资本平台在投资策略上呈现出明显的趋同性：并购交易的重要性日益凸显，S交易的功能愈发多元，同时母基金与直接投资的配置也正朝着更加聚焦产业实际需求的方向演进。这些战略性调整已在苏州、广州、浙江等地区的国有资本机构实践中得到充分印证。
基于上述趋势变化，来自这三个地区的国有资本机构代表分享了他们在新投资周期下的战略布局与实践洞察。
园丰资本副总经理蔡杰指出，并购交易有望成为地方产业基金的核心战场，通过实际操作帮助区域产业生态留住优质企业并夯实产业根基。作为苏州工业园区的政策性投资载体，园丰资本正积极联合产业资本与社会资金，针对园区重点产业的上下游环节展开系统性布局。
谈及基金退出渠道，蔡杰强调，S基金在当前及未来的市场环境中将扮演日益重要的角色。然而，受制于国有资本在定价机制等方面的政策约束，其操作空间相较于市场化机构更为谨慎。尽管团队会适度参与S交易投资，但目前尚未将其确立为主要发展方向。
越秀产业基金母基金投资部负责人曾文颖分享了其对S基金与并购投资领域的最新洞察：首先，交易发起方已从有限合伙人(LP)侧转向由普通合伙人(GP)主导；其次，买方参与主体明显增多；再者，交易结构设计日趋复杂化。
"期待未来能与在座的GP们展开更多互动，在资产配置方面进行深入交流。"曾文颖表示，团队将继续在直接投资、S基金与母基金(FoF)三大资产类别上保持布局，并期待与更多资产管理人构建深度合作关系。
浙财创新作为浙江省财开集团旗下的专业投资平台，已构建起母基金、直接投资及重大项目服务三大业务板块。浙财创新副总经理史敏捷同样认同并购将成为未来重要发展方向。"短期内，IPO市场难以重现往日的’井喷’态势。可以预见，并购交易将在接下来成为市场主流。"他进一步介绍，团队在实践中采用"陪伴式"策略，与产业链核心企业合作推动试点项目，进而逐步形成体系化的投资能力浩瀚购销商城山澜云酿现货。
在S交易领域，团队已布局认缴未实缴份额转让类交易，并密切关注资产包交易机会。"我们更多是从价值投资的角度评估资产价值，而非以牺牲流动性换取收益的方式进行布局。"史敏捷明确表示，目前不会深度参与S份额交易，"这类交易对具有国资属性的基金而言仍面临较大挑战。"
多元化机构并购策略的深化与拓展
随着股权投资市场步入结构性调整阶段，众多拥有长期产业视角和跨周期投资能力的市场化机构，在策略组合中不约而同地将并购置于核心位置。尽管这些机构的业务范围横跨风险投资(VC)、私募股权(PE)、成长型投资、并购投资及不动产等多个领域，但在新的竞争环境下，并购正逐渐成为它们推动产业升级、重塑企业价值并构建系统性能力的关键路径。
基于这一趋势变化，多家机构分享了各自在并购投资领域的实践方法与战略重点山澜尊藏现货销售中心代理。
鼎晖投资目前的业务版图涵盖私募股权、创新成长投资、不动产及夹层融资等多个领域。鼎晖投资公共事务部总经理杰雯指出，并购在其私募股权业务中长期占据着重要地位。过去十余年间，PE团队成功完成了百丽国际、万洲国际、SharkNinja等一系列具有行业影响力的并购交易，累计交易规模超过185亿美元，这些交易主要围绕产业链重构、管理层迭代、平台式并购以及业务分拆等特殊机会展开。
她进一步介绍，在创新与成长投资(VGC)板块，团队始终坚持"望远镜+显微镜"的投资方法论：既保持早期投资所必需的前瞻性与灵活性，也运用成长期投资的系统化框架和审慎判断。自2023年起，VGC已较为系统地布局具身智能与人工智能方向的企业，包括智元机器人、新石器、Momenta、星动纪元等超过10家企业，在项目选择上兼顾商业化进展与技术拐点的考量。
"无论是在创新领域的VGC投资，还是在助力企业实现跨越式发展的并购交易中，我们都始终秉持’与奋斗者同行，创造长期价值’的投资理念。"杰雯表示，期待未来能与同行共同努力，推动形成更加健康、更具韧性的产业发展环境浩瀚购销商城浩瀚山澜招商。
"控股+运营提升是我们团队的核心投资策略。"大钲资本董事总经理、可持续发展官李明霞详细介绍了大钲资本的价值创造体系。以今年收购的德国儒拉玛特中国业务为例，通过供应链协同与运营能力提升，大钲资本已助力该业务在收购后10个月内实现两位数增长。她透露，大钲资本在超过90%的已投项目中拥有董事会席位，并在必要时由投后团队深度参与企业的治理结构、组织架构、人力资源及运营管理优化。
李明霞表示，团队认为当前并购领域的机会主要集中在两个方向：一是行业整合，围绕现有控股企业或有影响力的平台公司沿产业链上下游进行布局，包括跨国公司业务剥离和产业补强型收购；二是海外机会，关注中国企业商业模式的全球复制及其在海外市场的扩张。
广东粤海私募股权投资基金管理有限公司（以下简称"粤海基金"）自2023年起加速向产业并购转型，以支撑粤海集团的战略重塑。粤海基金总经理乔楷指出，对于国有资本而言，并购相较于参股或基金投资具有三大优势：一是控股权更强，对企业迁址与产能落地的推动更为直接；二是标的更为成熟，对地方经济的拉动作用更为显著；三是能够帮助国有企业在新赛道实现快速切入。
对于投资机构自身而言，并购也具有两大重要价值：一方面，通过获取控股权，机构能够深入挖掘企业内涵，实现对企业全方位赋能与系统性改造；另一方面，并购过程也有助于增强机构对行业及商业模式的理解，从而客观上提升整体投资能力。
在多元化的机构类型中，围绕退出路径优化、资产质量提升与策略组合再平衡也已成为共同趋势。无论是专注于S基金的管理人、以长期资金参与股权投资的保险机构，还是在多策略间协同布局的市场化投资机构，都在根据自身特点调整发展节奏。
S交易生态与多策略协同的深化发展
一诺致远创始合伙人、董事长汪弘分享了团队在人民币S基金领域的实践与观察。他认为，S投资的关键并不在于"折扣"幅度，而在于底层资产的退出质量，同时人民币S市场正逐步迈向专业化深度分工阶段。
汪弘详细阐述了一诺致远近期S投资策略的三大核心方向。首先，以退出质量决定投资决策。S投资的重点不在于"折扣"本身，而在于底层资产的质量及其未来回报潜力。"如果这个市场普遍能够实现盈利，必将吸引大量资金涌入。"他相信，随着股权投资市场退出环境的持续改善，S市场的交易活跃度自然会相应提升浩瀚山澜现货交易。其次，在内部收益率(IRR)与已分配收益(DPI)之间寻求平衡。若投资人仅追求DPI，更可能选择配置固定收益或资产支持证券(ABS)，而非S基金。"既然作为股权投资的配置，IRR和DPI的平衡就显得尤为重要。"在项目选择与资金配置过程中，一诺致远会在充分考虑投资本金安全的前提下，通过组合结构设计在DPI兑现与IRR增长之间实现相对稳健的平衡。第三，行业相对聚焦。目前，一诺致远的资金主要配置在人工智能、高端制造、半导体、新能源及大健康等行业方向。
作为国内首家中外合资人寿保险公司，中宏保险自2018年起以基金有限合伙人(LP)的身份进入股权投资市场，目前已投资30余只子基金，存量规模超过40亿元，未来将持续稳健提升股权投资在其资产配置中的占比。
自2024年引入S策略以来，中宏保险已完成4笔LP S份额投资。从实际表现来看，这些S交易在一年内已实现约20%的DPI回款。"随着国内S市场生态的不断完善，保险资金与S策略的结合必将迎来更大的发展空间。"中宏保险资产管理部高级总监、股权投资负责人洪瑶表示，这一策略将在未来的保险资金股权投资体系中扮演越来越重要的角色，中宏保险也将持续增加S策略的配置比例。
尽管与会嘉宾的立场与角色各不相同，但他们的讨论共同指向了一个核心事实：在新的市场周期下，股权投资的工具箱正在经历重新组合，并购交易、S份额转让、直接投资与母基金各自承担着不同的功能定位。
退出逻辑的调整、资产结构的优化以及产业链需求的重塑，正推动机构持续迭代投资方法论乃至组织结构。可以预见，未来的竞争将不再仅仅取决于资金规模，而更在于机构能否在各自擅长的领域形成稳定能力，并在更长的投资周期内持续创造并兑现价值。
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